华商基金：如何读出基金年报有效信息？

《华商好基会》专栏文章第42期

攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第42期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的观点，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

基金的年度报告是很多小伙伴关注的内容，不少基金投资者通常主要关注阶段性的净值增长率。但其实基金年报也蕴藏着很多富有价值的信息，比如持仓信息、基金经理回顾总结与前瞻等，这些都是对净值信息的有力补充。

本期就来探讨一下，我们能从基金年报中获取哪些有价值的信息，以及如何快速获取和利用这些信息。

可关注持仓、基金经理

及持有人相关信息

长达数十页的基金年报，包含的信息量相当大，但总结下来，其中对我们普通投资者较重要的信息可以分为三大类，一类是基金持仓相关信息，一类是基金经理相关信息，还有一类是基金持有人相关信息。

对于持仓信息，年报会披露年末当日时点的全部股票持仓、前五大债券持仓、处于转股期的全部可转债持仓、全部股指期货持仓、全部基金持仓，以及股票、债券、基金等各类资产的投资比例等。当然，很多基金可能并未持有这么多类资产，没有持有自然也就无可公布，比如基金持仓一般只对FOF适用，股指期货持仓一般只对部分绝对收益基金适用。

对于基金经理信息，年报会披露基金经理策略运作回顾、基金经理市场展望、基金经理履历、基金经理管理的其他产品等信息。

对于基金持有人信息，年报会披露机构及个人投资者占比、管理人持有份额、管理人员工持有份额、基金经理持有份额、是否有占比20%以上的单一投资者等信息。

如何获取和利用

依据目录章节精准查询

基金年报的披露会遵循特定的章节顺序，这为我们查阅相关信息提供了不小便利。

对于持仓信息，可以定位“投资组合报告”这一章节。

对于股票持仓，可以通过行情软件去重点观察其行业配置比例、市值分布、估值情况等，进而辅助判断基金的股票投资风格；

对于可转债持仓，可以通过行情软件去重点观察其价格分布、转股溢价率水平、正股特征等，进而辅助判断基金的转债投资风格；

对于基金在各类资产的投资比例，我们可以通过重点观察股票、可转债等权益类资产的比例，进而辅助判断基金的实际风险等级。

对于基金经理信息，可以定位“管理人报告”这一章节。

对于策略运作回顾和市场展望，可以重点观察基金经理的投资框架，以及在其业绩遭遇逆风时是如何应对的；

对于基金经理履历，可以重点观察其过往背景，比如学术背景、研究经验、投资经验等；

对于基金经理管理的其他产品，可以重点观察其整体管理规模，以及是否兼任私募资管计划投资经理等。

对于基金持有人信息，可以定位“基金份额持有人信息”和“影响投资者决策的其他重要信息”这两个章节。其中，可以重点观察基金经理自购、管理人自购等行为，以及是否存在单一投资者占比过高的情况。

需要提醒的是，投资者朋友在阅读基金年报时，最好能看得长远一点，如果只是看最近一期年报，难免存在一些小样本谬误，最好是能把过去多期的年报信息结合起来，可能会得到一些更有说服力的结论。

还有一点值得补充，基金年报每年才披露一次，间隔有点长，为了更高频次地跟踪基金，我们可以从基金季报和中期报告中获得补充信息。只不过相比年报，季报的信息量相对会少一些，比如在股票持仓方面仅披露季末时点的前十大股票，因此对于持股集中度过低的基金可能会不太适用。而中期报告相对要好一些，其与年报的信息披露基本是完全一致的。

本期总结

基金年报中蕴藏着诸多有意义的信息，尤其有助于普通投资者比较专业地评价基金风格。在查阅基金年报时，可以把多期年报串联在一起评估，有助于提高评价的准确率。除此之外，还有一种提高评价频次的办法是巧妙利用季报和中期报告的补充信息。

本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

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